Decisão

Esperamos um corte de 25 p.b. na reunião de agosto, levando a taxa Selic para 14,00%. A decisão deve ser unânime e refletir a avaliação de que o cenário base evoluiu de forma marginalmente mais benigna no âmbito doméstico, com moderação da atividade e recuo da inflação corrente, embora o cenário externo permaneça incerto e as expectativas de prazo mais longo tenham se deteriorado.

Conjunto de informações

desde a última reunião, o cenário doméstico apresentou sinais mais claros de moderação da atividade econômica e arrefecimento da inflação corrente, especialmente em alimentos e bens industriais. No entanto, o cenário internacional segue incerto, com aumento do grau de ruído em torno da política monetária nos EUA, dólar forte pressionando moedas emergentes e risco geopolítico elevado. As expectativas de inflação de 2027 em diante continuaram se deteriorando na margem, tanto na pesquisa Focus quanto nas implícitas de mercado.

Projeções do Copom

No cenário com trajetória de juros extraída da pesquisa Focus, estimamos que a projeção do modelo do BC para o horizonte relevante (1T28) fique em torno de 3,2%.

Balanço de riscos

Esperamos que o Copom descreva o balanço de riscos como assimétrico para cima, apenas formalizando no comunicado a avaliação que já apareceu na última ata. Os fatores de risco seguem inalterados, com eventual enxugamento da redação porque alguns dos mecanismos de transmissão do risco já foram elucidados.

Sinalização para as próximas reuniões

O comitê deve manter a porta aberta, sinalizando dependência de dados e ausência de forward guidance explícito. A comunicação deve enfatizar serenidade e cautela diante do cenário de incerteza, desancoragem e riscos elevados, indicando manutenção de restrição monetária adequada para convergência da inflação à meta.

Confira o relatório na íntegra.

Cockpit do Copom: corte de 25 p.b. e portas abertas

Cockpit do Copom: corte de 25 p.b. e portas abertas