A temporada de resultados do primeiro trimestre para o setor de saúde começa no fim de abril e deve trazer números relevantes para Rede D’Or e Hypera, com leituras positivas, embora sustentadas por vetores distintos em cada companhia. No caso da Rede D’Or, a expectativa é de mais um trimestre sólido, apoiado pelo bom desempenho do negócio hospitalar, enquanto para a Hypera o período deve reforçar a tese de estabilização operacional e início de recuperação de rentabilidade ao longo de 2026.

Rede D’Or. Projetamos crescimento de 17% da receita na comparação anual, impulsionado principalmente pela abertura de novos leitos, tanto por meio da expansão de hospitais já existentes quanto pelo avanço dos hospitais do grupo Atlântica, pelo aumento do ticket (preço) médio e por um ritmo ainda forte na área de oncologia, segmento estruturalmente mais rentável e com demanda resiliente. Mesmo após um trimestre em que a aceleração de volumes foi mais concentrada em março, a expectativa é de que a taxa média de ocupação fique próxima da média histórica, em torno de 78,2%, o que sustenta essa expansão de receita ao longo do período, apesar da ausência de contribuição da GSH nos resultados. Do ponto de vista de rentabilidade, a maturação das unidades mais recentes deve favorecer a eficiência operacional, levando a uma expansão de cerca de 0,7 ponto porcentual (pp) na margem Ebitda (rentabilidade operacional) do segmento hospitalar em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

No braço de seguros, seguimos confiantes na melhora gradual do índice de sinistralidade médica da SulAmérica na comparação anual, ainda que parte desse avanço seja compensada por despesas maiores com contingências. No consolidado, a projeção é de lucro líquido ajustado de R$ 1,085 bilhão, crescimento de 8% em base anual, em linha com a trajetória positiva esperada para a companhia ao longo de 2026. Esse desempenho reforça a leitura de que o primeiro trimestre pode atuar como um catalisador positivo para as ações, especialmente após os ruídos recentes envolvendo a venda parcial de participação por um acionista relevante.

Hypera. A expectativa é de manutenção do ritmo de crescimento do sell-out (vendas efetivas do varejo para o consumidor final), com alta em torno de 7%, em linha com o reportado nos trimestres anteriores. É importante destacar que a base de comparação com o primeiro trimestre de 2025 é mais desafiadora, já que naquele período a companhia estava no auge de sua estratégia de otimização de capital de giro, o que resultou em um resultado operacional (Ebitda) negativo, o que distorce a comparação anual. Ainda assim, o crescimento da receita deve ser sustentado principalmente pelos segmentos de gripe e resfriado, cardiologia, sistema nervoso, dermatologia e gastrointestinal, que continuam apresentando boa tração, enquanto o segmento de analgésicos deve seguir como ponto mais fraco do portfólio.

Quanto à rentabilidade, projetamos uma margem Ebitda de 30,2% no trimestre, excluindo outros efeitos, o que reflete um mix de receitas menos favorável, maior participação de vendas fora do varejo e menor diluição das despesas operacionais no curto prazo. Apesar disso, a avaliação segue construtiva, uma vez que entendemos que a margem deve se recuperar gradualmente ao longo dos próximos trimestres, à medida que os efeitos pontuais do ajuste operacional ficam para trás e a operação retoma níveis mais próximos de sua rentabilidade histórica.

Estimativas para o 1º trimestre – Rede D’Or

Estimativas para o 1º trimestre – Hypera

Empresas citada: Rede D’Or e Hypera

Confira a íntegra do relatório aqui.

Rede D’Or e Hypera devem entregar números fortes no 1T; seguimos construtivos para ambas as empresas

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