Revisamos nossa projeção de taxa de câmbio para R$/US$ 5,15 (de R$/US$ 5,40) em 2026 e para R$/US$ 5,35 (de R$/US$ 5,60) em 2027. Os fundamentos à frente estão mais construtivos, com um dólar estruturalmente fraco e um ambiente mais positivo para moedas da América Latina.

Mantivemos as projeções de crescimento do PIB de 1,9% em 2026 e 1,7% em 2027. Para 2026, o viés de alta permanece, mas segue atenuado pelos riscos associados ao ambiente externo, bem como uma possível desaceleração do crédito doméstico. No mercado de trabalho, preservamos as estimativas de taxa de desemprego em 5,7% em 2026 e 6,0% em 2027.

Mantivemos nossa projeção de resultado primário de -0,5% do PIB em 2026 e de -0,6% em 2027. Com a vinculação de receitas extraordinárias a potenciais cortes de impostos sobre combustíveis, o governo deve abrir mão de parte da melhora fiscal conjuntural proporcionada pelo choque externo e priorizar a mitigação do impacto doméstico da guerra no Oriente Médio.

Revisamos a projeção de IPCA em 2026 para 5,2% (ante 4,5%), refletindo leituras de curto prazo mais pressionadas, sobretudo por combustíveis, e por uma inflação de alimentos mais elevada, em função dos efeitos do El Niño sobre produtos in natura e da redução da oferta de leite. O balanço de riscos para 2026 permanece altista, tendo reajustes adicionais de gasolina e diesel como principal risco. Para 2027, revisamos a projeção para 4,3% (ante 4,1%), incorporando maior inércia inflacionária. O balanço de riscos também segue assimétrico para cima.

O Copom deu continuidade ao ciclo de flexibilização gradual, buscando calibrar o grau de restrição monetária. Diante da nova piora do cenário inflacionário, nova rodada de deterioração de expectativas e piora do balanço de riscos, revisamos a taxa Selic para 13,25% em 2026 (de 13,00%).

Brasil | Dados e projeções

Confira o relatório na íntegra aqui.

Revisão de Cenário Brasil: Choque inflacionário testa os limites do ciclo de flexibilização

Revisão de Cenário Brasil: Choque inflacionário testa os limites do ciclo de flexibilização