Revisamos nossa projeção de taxa de câmbio para R$/US$ 5,30 em 2026 (de R$/US$ 5,15) e R$/US$ 5,50 em 2027 (de R$/US$ 5,35), refletindo sobretudo um cenário externo mais adverso para a moeda, com expectativa de juros mais elevados nos EUA e de fortalecimento do dólar à frente.

Mantivemos a projeção de crescimento do PIB em 2026 em 2,1%, impulsionada por estímulos fiscais e parafiscais, que devem seguir sustentando a demanda agregada e contrabalançando os efeitos da política monetária contracionista. Para 2027, mantivemos a projeção de PIB em 1,7%, em linha com a desaceleração do impulso fiscal. No mercado de trabalho, mantivemos as estimativas de taxa de desemprego em 5,7% em 2026 e 6,0% em 2027.

Mantivemos as projeções de resultado primário em -0,5% do PIB em 2026 e em -0,6% em 2027. Com a queda do preço do petróleo, o risco é que o ganho de receita não seja mais suficiente para compensar os aumentos recentes de despesas. A ampliação de políticas executadas fora das regras fiscais reforça a necessidade de um ajuste fiscal relevante à frente.

Mantivemos nossas projeções de IPCA em 5,4% em 2026 e 4,5% em 2027. Para 2026, deixamos de incorporar altas adicionais de gasolina na refinaria diante do recuo recente do petróleo, com o balanço de riscos passando de altista para ligeiramente baixista. Para 2027, o balanço de riscos segue assimétrico para cima, com a incerteza quanto ao efeito do El Niño sobre a oferta de grãos.

A comunicação recente aponta para uma postura mais cautelosa da política monetária diante da piora do cenário base e da avaliação do Copom de que o balanço de riscos em torno desse cenário seria assimétrico para cima. Ainda assim, a comunicação das autoridades não fecha totalmente a porta para novos cortes. Revisamos a projeção de Selic terminal para 14,00% (de 13,75%), com um último corte na reunião de agosto.

Brasil | Dados e projeções

Confira o relatório na íntegra aqui.

Revisão de Cenário Brasil: Na encruzilhada

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